机构：看好券商板块估值水平的提升空间

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机构指出，开年以来，整体经济复苏预期抬升，市场做多情绪明显提升，大趋势逐步向好行情下券商板块将明显受益。券商板块当前估值水平仍未充分反映券商基本面修复和市场情绪的提振，看好全面注册制落地、经济复苏、流动性边际宽松下券商估值水平的提升空间。

核心逻辑

1、1月信贷数据开门红提振市场信心，后续在政策持续发力、经济复苏强化的带动下，宽信用传导效应有望充分显现，带动券商板块上行；同时经济消费复苏有望支撑长端利率向上，利好保险资产端估值修复。整体而言，积极看好非银板块迎来估值修复，着重布局券商板块投行及资管双主线。

2、全面注册制落地将更好畅通“科技-产业-金融”良性循环，增强券商服务实体经济功能，投行专业化能力愈发重要。1)更高的发行审核效率、更为包容的上市条件及再融资政策等将推动券商更好为企业提供直接融资和其他金融服务；与此同时，将使得一级退出更加通畅，加快创投资金的使用效率，带动资源合理配置，实现“科技-产业-金融”的良性循环；2)预计聚焦科技创新、深耕产业发展、挖掘优质企业并合理定价等专业化能力更强的券商投行将更为受益。

3、由于证券行业利润增长依赖财富管理等高景气度赛道，而估值下限取决于自营业绩波动，因此针对后续行情判断，仍需回归核心矛盾。23年初至今券商自营盘获利了结颇多，板块估值下限已然抬升，所以利润增长成为核心矛盾。财富管理/大投行等高ROE业务景气度上行与否，主要在于投资者需求，影响需求的是预期收益率和无风险利率的差值，而这最终聚焦经济增长，因此短期来看3月两会前后稳增长政策发力最为关键；长远来看，资本市场扩容、居民理财需求成长是证券行业ROE提升的一体两面，长逻辑顺畅预示板块持有价值提升。

利好个股

国泰君安建议增持企业融资服务具备竞争优势的券商和头部PE.个股推荐国金证券、四川双马、中信证券和中金公司H。

安信证券指出，关于投资标的方面，建议投资者重点关注：1)投行业务主线逻辑，布局全面注册制：国金证券、中信证券、中金公司；2)大资管业务主线，业绩改善明显：东方证券、兴业证券；3)财富管理优质龙头，业绩弹性大，长期竞争优势稳固：东方财富。

招商证券认为，随着23年市场信心回暖、经济复苏以及利好政策的出台，交投活跃度及风险偏好恢复有望驱动券商业绩和估值的双重修复。当前证券板块估值仅1.34倍PB，处于历史底部4.30%分位数水平。建议低位布局，推荐中信证券、中信建投、国联证券等优质券商，以及东方证券、东方财富等弹性标的；建议关注金融科技板块的财富趋势、指南针、同花顺、恒生电子等。

关键词： 估值水平 券商板块