天风固收：同业存单净融资转正、发行利率继续下行

【天风研究·固收】孙彬彬/隋修平/朱宸翰（联系人）

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摘 要

本周同业存单市场跟踪——

发行规模：同业存单发行规模下降，净融资额上行至2232亿元（上周  -292  亿元）。分主体看，城商行发行规模占比上升。分评级看，AAA评级的存单占比上升。

发行期限：同业存单发行加权期限上升至7.68个月（上周7.34个月），9M中长期限存单发行占比下升，1Y中长期限存单发行占比上升。

发行成本：同业存单发行加权成本下降2.24%（上周2.33%），国有行1Y存单发行利率2.29%左右。

发行成功率：同业存单发行成功率下降至89.21%（上周89.48%），国有行、城商行发行成功率上升，股份行、农商行发行成功率下降。

二级市场收益率：1Y AAA  同业存单到期收益率下降  至2.27%（  周度环比-3.5bp）。

1. 本周存单发行情况

同业存单发行规模下降，净融资额转正。本周同业存单总计发行3596亿元（ 上周5719亿元 ），净融资2232亿元 （上周-292亿元） 。下周同业存单到期量5235.6亿元。

其中，城商行发行规模占比上升。城商行（39.44%）发行规模占比上升，国有行（19.74%）、股份行（31.86%）、 农商行（6.46%） 发行规模占比下降。

AAA级存单占比上升。AAA 级（91.86%）存单发行规模占比上升，AA+级（6.80%）、AA级（1.12%）、AA-及以下级（0.22%）存单发行规模占比下降。

同业存单发行期限上升。本周同业存单加权发行期限7.68个月（上周7.34个月），1月、1年期存单占比上升，3月、6月、9月期存单占比下降。

分主体看存单发行期限分布：本周国有行加权期限7.24个月（上周7.88个月），国有行新发存单中较长期限（指9M/1Y，下同）占比50.67%（环比-5.28pct），股份行较长期限占比78.34%（环比+16.53pct），城商行较长期限占比52.85%（环比+22.65pct），农商行较长期限占比36.52%（环比+22.78pct）。

同业存单发行加权成本下降。本周同业存单加权成本2.24%（上周2.33%），其中国有行2.16%，股份行2.24%，城商行2.27%，农商行2.23%。截至7月7日，国有行1年期存单发行利率2.29%，股份行1年期存单发行利率2.31%，城商行1年期存单发行利率2.53%，农商行1年期存单发行利率2.43%。

同业存单发行成功率下降。本周同业存单发行成功率89.21%（上周89.48%），国有行、城商行成功率上升，股份行、农商行发行成功率下降。

2. 本周存单利率变化

截至本周五（7月7日），1年期AAA同业存单收益率为2.27%。相比上周五，本周1月期同业存单收益率上行13.24bp至1.93%，3月期同业存单收益率下行10.32bp 至2.05 %，6 月期同业存单收益率下升12.03bp至2.10%，9月期同业存单收益率下行1.11bp至2.25 %，1年期同业存单收益率下降3.5 bp 至2.27%。1年期AAA 同业存单收益率与1年MLF利率的利差增大至38bp左右。

本周，1Y AAA同业存单收益率与R007利差MA20下行至9.26bp左右。

同业存单期限利差走势上行。1Y-6M期限利差上行至17bp，1Y-3M期限利差上行至22bp。

风 险 提 示

货币政策不确定性，机构行为不确定性，市场走势不确定性。报告仅为市场监控，不构成投资建议。

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